La reciente decisión de HR Ratings de reducir la calificación crediticia de largo plazo de México de BBB+ a BBB, aunque mantiene el grado de inversión, marca un momento clave para el país en materia de finanzas públicas. La agencia justificó su determinación por el deterioro de los balances fiscales, el bajo crecimiento económico y el aumento de las presiones sobre el endeudamiento público, factores que, según sus estimaciones, seguirán pesando en los próximos años.
Este recorte, que llega en un contexto de advertencias similares de otras calificadoras internacionales, pone en el centro del debate la capacidad de México para sostener la confianza de los mercados y garantizar la estabilidad macroeconómica. Aunque la calificación permanece dentro del rango de inversión y la perspectiva es estable, la señal es clara: el país enfrenta retos estructurales en su manejo fiscal y en su potencial de crecimiento.
Un ajuste fiscal histórico, pero insuficiente
En respuesta a la rebaja, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público destacó que en 2023 México realizó un ajuste fiscal de 1.3 puntos porcentuales del Producto Interno Bruto (PIB), el mayor desde 1990. Este esfuerzo, según la dependencia, se logró sin comprometer los programas sociales ni la estabilidad macroeconómica, y representa un paso relevante hacia la consolidación fiscal.
Sin embargo, HR Ratings considera que, pese a los avances en recaudación y contención del déficit, las medidas implementadas hasta ahora no han sido suficientes para reducir las necesidades de financiamiento del sector público. La calificadora estima que los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) cerrarán 2026 con un déficit de 4.6% del PIB, lo que significaría cinco años consecutivos con desequilibrios superiores al 4%.
Presiones crecientes y perspectivas a futuro
La agencia advierte que la rigidez del gasto público, el incremento de transferencias y subsidios, y el crecimiento de los servicios personales seguirán presionando las finanzas públicas. Además, el costo financiero de la deuda se proyecta en 1.56 billones de pesos para 2027, superando incluso los recursos destinados a las participaciones federales para estados y municipios.
De acuerdo con las proyecciones de HR Ratings, la deuda pública —medida a través del Saldo Histórico de los RFSP— podría alcanzar el 54.5% del PIB al cierre de 2026, y continuar ascendiendo hasta llegar al 61.2% en 2030 y al 65.6% en 2033. Este escenario refleja una tendencia preocupante, especialmente si el crecimiento económico no logra repuntar.
La agencia redujo además su expectativa de crecimiento económico de largo plazo de 1.85% a 1.5% anual, citando la debilidad de la inversión y el estancamiento de la productividad. Un crecimiento inferior al 1% anual, advierte HR Ratings, podría llevar a nuevas acciones negativas sobre la calificación soberana.
La respuesta oficial: fortalezas y resiliencia
Pese a las advertencias, Hacienda subraya que cerca del 80% de la deuda del Gobierno Federal está denominada en moneda nacional y a tasa fija, lo que limita la exposición a choques externos. Además, México cuenta con reservas internacionales superiores a 256 mil millones de dólares y acceso a una Línea de Crédito Flexible del Fondo Monetario Internacional por 24 mil millones de dólares, factores que, según la dependencia, fortalecen la capacidad de respuesta ante escenarios adversos.
El Paquete Económico 2027, según Hacienda, incorpora medidas para ampliar la base tributaria, modernizar las aduanas y mejorar la calidad del gasto público, con el objetivo de reducir el déficit y apuntalar la recuperación económica, apoyada principalmente por las exportaciones.
Un entorno desafiante en la región
La decisión de HR Ratings se suma a las recientes acciones de otras agencias internacionales: Fitch Ratings, S&P Global Ratings y Moody’s han ajustado sus perspectivas o calificaciones para México en 2026, citando preocupaciones similares sobre el bajo crecimiento y el deterioro fiscal. Esta tendencia refleja un entorno regional desafiante, donde la resiliencia ante choques externos y la confianza de los inversionistas son más cruciales que nunca.
El reto para México será sostener los avances en materia fiscal, impulsar el crecimiento económico y mantener la confianza internacional, en un escenario donde las presiones estructurales no dan tregua. La rebaja de HR Ratings es, en ese sentido, un llamado de atención para fortalecer la disciplina fiscal y acelerar las reformas que permitan asegurar la estabilidad y el desarrollo a largo plazo.
